Was bedeutet Time Warner Inc. Drama für AT&T Inc.?

AT&T Inc. (NYSE: T ) braucht keine schlechten Nachrichten mehr. Der T-Aktienkurs befindet sich jetzt auf einem 22-Monats-Tief. Bedenken hinsichtlich des Wettbewerbs und des Preisdrucks im Mobilfunkgeschäft, Abwanderungen von Abonnenten bei der kürzlich erworbenen DirecTV und eine hohe Schuldenlast haben die Aktie im Jahr 2017 bisher um 22% nach unten gedrückt.

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Was bedeutet Time Warner Inc. Drama für AT&T Inc.?

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Jetzt, ein Bericht von dem Wallstreet Journal schlägt die Übernahme des Unternehmens vor Time Warner Inc (NYSE: TWX ) könnte in Schwierigkeiten sein. Das Tagebuch schrieb, das Justizministerium erwäge eine Kartellklage gegen den Deal – und erwäge gleichzeitig eine mögliche Einigung.

Der Kurs der T-Aktie ist zum Zeitpunkt dieses Schreibens um 1,4 % gefallen, während TWX fast 6 % gefallen ist.

Aber der Bericht ist nicht unbedingt eine schlechte Nachricht für AT&T-Aktien – oder zumindest alle schlechte Nachrichten. Dies ist nicht das von AT&T gewollte Ergebnis – aber wie auch immer dies ausfällt, es wird sowohl Gründe für mehr Besorgnis geben als auch ein oder zwei Silberstreifen.

Ist der T-TWX-Deal in Schwierigkeiten?

Es ist erwähnenswert, dass der Umzug des DOJ eine große Überraschung ist. Das Management von AT&T sagte auf dem Telefonkonferenz im dritten Quartal erst letzte Woche, dass der Deal bis Ende des Jahres abgeschlossen werden soll.

Die TWX-Aktie schloss gestern bei 98,38 USD, nur 3,6% Rabatt auf den Übernahmepreis. (Während in Berichten zum Zeitpunkt der Transaktion ein Preis von 107,50 USD pro Aktie angegeben wurde, hat sich der Rückgang des T-Aktienkurses auf diese Zahl ausgewirkt. Im Rahmen einer „Collar“-Vereinbarung würden die TWX-Aktionäre 53,75 USD pro Aktie in bar plus 1,437 Aktien von AT&T-Aktie, die zum gestrigen Handelsschluss einen Gesamtwert von knapp 102 USD pro TWX-Aktie vorschlug.) Der Markt als Ganzes preiste eine hohe Wahrscheinlichkeit ein, dass der Deal in einem ähnlichen Zeitplan wie dem von AT&T prognostiziert wird.

Die möglichen kartellrechtlichen Maßnahmen sind eindeutig unerwartet. Es ist auch ein wenig verwirrend – insbesondere die Diskussion über eine mögliche Einigung und was dies mit sich bringen könnte. Dies ist schließlich eine vertikale Fusion: der Vertrieb von AT&T und der Inhalt von Time Warner. Es handelt sich nicht um eine horizontale Fusion, bei der die Kartellbehörden möglicherweise die Veräußerung eines Teils des erworbenen Unternehmens verlangen, um den Wettbewerb aufrechtzuerhalten.

Als die Tagebuch weist darauf hin, Comcast Corporation (NASDAQ: CMCSA ) konnte NBCUniversal erwerben – mit Einschränkungen, die Comcast auch zum Vertrieb von Streaming-Diensten verpflichten. Es ist möglich, dass für AT&T ähnliche Bedingungen erforderlich sind.

Aber vielleicht passiert hier noch mehr. Präsident Trump kritisiert die Fusion letztes Jahr, und der neue Leiter der Kartellabteilung, Makan Delrahim, hat sich laut den Angaben gegen diese Art von Zugeständnissen ausgesprochen Tagebuch . Dies kann für AT&T und Time Warner eine Alles-oder-Nichts-Situation sein – eine Situation, die nur wenige Anleger kommen sahen.

Was bedeutet das für den T-Aktienkurs?

Bisher sind sich Anleger in T-Aktien nicht sicher, was sie von den Nachrichten halten sollen. Die T-Aktie stieg bei der ersten Veröffentlichung des Berichts tatsächlich in die Höhe und stieg in nur fünf Minuten um über 2%. Dann kehrte er sich um, fiel um 3%, bevor er sich abschwächte.

Und es gibt einen Streit, ob AT&T mit oder ohne Time Warner besser dran ist. Einerseits ging die T-Aktie aufgrund der Nachricht von der ursprünglichen Übernahme zurück. Bedenken hinsichtlich der Schuldenlast des Unternehmens, die im Falle der Übernahme 180 Milliarden US-Dollar übersteigen würde, und die Auswirkungen der Zinsaufwendungen auf die T-Dividende waren Teil der Gründe, warum die T-Aktie 2017 so schwer zu kämpfen hatte.

Ist Hexo-Aktie ein guter Kauf?

In der Zwischenzeit stellt sich die Frage, ob das Geschäft von Time Warner wirklich so attraktiv ist, da der Kabelabbau beschleunigt wird. Das HBO-Asset von TWX ist zweifellos wertvoll, aber mehr als die Hälfte der Betriebseinnahmen von Time Warner stammen immer noch von den Turner-Netzwerken. Und mit Aktien wie Viacom, Inc. (NASDAQ: ÜBER , NASDAQ: VIAB ), AMC Networks Inc (NASDAQ: AMCX ), und Discovery Communications Inc. (NASDAQ: RABATT ) in letzter Zeit stark gesunken, ist klar, dass die Anleger einen erheblichen Druck auf Kabelbetreiber wie Turner sehen.

Gleichzeitig aber, was kann AT&T an dieser Stelle noch tun? Wie ich letzten Monat geschrieben habe, hat die Erzählung um T-Aktien als sicheres Einkommensspiel einfach nicht die Zeit eingeholt. DirectTV ist rückläufig. DirecTV NOW wächst, aber die Abonnentenzahlen waren zu Beginn etwas enttäuschend. Die US-amerikanische Mobilfunkindustrie verwandelt sich in ein zirkuläres Erschießungskommando, mit der erhofften Hilfe durch eine Fusion zwischen Sprint Corp (NYSE: S ) und T-Mobile US Inc (NASDAQ: TMUS ) wird immer unwahrscheinlicher.

Time Warner hat seine Probleme – aber es sieht immer noch nach einem besseren Geschäft aus als alles, was AT&T derzeit zu bieten hat.

Vermeiden Sie so oder so T-Aktien

Insgesamt denke ich, dass der Markt heute Recht hat: Das Risiko für den Time Warner-Deal ist ein bescheidenes Negativ für die T-Aktie. Aber von einem breiteren Standpunkt aus denke ich, dass es nicht so wichtig ist. Mit oder ohne Time Warner ist AT&T ein hoch verschuldetes Unternehmen mit begrenzten Wachstumsaussichten. Das ist eine gefährliche Kombination. Und es ist eine Kombination, die Anleger – ob auf der Suche nach Einkommen oder Wachstum – vermeiden sollten.

Zum jetzigen Zeitpunkt hat Vince Martin keine Positionen in den genannten Wertpapieren.