Under Armour Inc (UA) Aktie bietet die einfachsten Gewinne aller Zeiten

Verloren beim Zusammenbruch von Under Armour Inc (NYSE: UA ) Aktien im letzten Jahr ist eine seltsame Divergenz zwischen zwei Aktienklassen. Aktien von UAA-Aktien (Klasse A) wurden mit einem erheblichen Aufschlag gegenüber UA-Aktien (Klasse C) gehandelt. Der Unterschied beträgt derzeit etwa 10 %.

Under Armour Inc (UA) Aktie bietet die einfachsten Gewinne aller Zeiten

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Diese Lücke macht wenig Sinn. UA-Aktien der Klasse C haben kein Stimmrecht. Die UAA-Aktie der Klasse A hat ein Stimmrecht von einer Stimme pro Aktie. Aber diese Rechte haben nicht viel Wert. CEO und Gründer Kevin Plank besitzt alle nicht börsennotierten Klasse-B-Aktien, die jeweils 10 Stimmen haben, was Plank im Dezember 2016 65 % der Stimmrechte verleiht.

UAA-Aktionäre zahlen eine Prämie für Stimmen, die weitgehend symbolisch sind. Und es ist nicht so, dass andere Erwägungen diese Lücke rechtfertigen würden. Der Markt erkennt die Divergenz, da sich der Aufschlag von 10 % in letzter Zeit verringert hat. Aber es ist immer noch Zeit für einfache Gewinne, wenn Sie UAA shorten und UA long gehen.



Für Anleger, die Under Armour optimistisch sind, gibt es im Grunde keinen Grund, für die UAA-Aktie zu zahlen.

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Nein, UAA-Aktien sind nicht mehr wert als UA-Aktien

Wie in der folgenden Grafik zu sehen ist, hat sich der Abstand zwischen UA und UAA in letzter Zeit verringert, nachdem er im November seinen Höchststand erreicht hatte.

Irgendwann Ende November – weniger als ein Jahr nach der Ausgabe der UA-Aktie der Klasse C – betrug die Lücke über 20%, eine riesige Zahl. In US-Dollar ist die Differenz von bis zu 7 US-Dollar auf fast 2 US-Dollar pro Aktie gesunken – aber ein Teil dieser Kompression ist darauf zurückzuführen, dass die Under Armour-Aktie nach zwei enttäuschenden Gewinnberichten steil zurückgegangen ist.



ua Lager unter Rüstung ua Lager

Da sich die weitgehend symbolischen Stimmrechte wahrscheinlich nicht so schnell ändern werden, gibt es für UA nur sehr wenig Grund, über UAA zu handeln.

Laut der Registrierungserklärung die von Under Armour bei der SEC eingereicht wurden, haben Inhaber von Under Armour-Aktien der Klasse C Anspruch auf die gleichen Dividenden. Die einzige Möglichkeit für Aktionäre der Klasse A, eine Art Mehrheitsstimmrecht zu erlangen, besteht darin, dass Plank aus wichtigem Grund gekündigt wird oder seine Aktien aufgibt.

Keines der Ergebnisse scheint besonders wahrscheinlich, da der CEO 42 Jahre alt ist, sehr wettbewerbsintensiv ist und beabsichtigt, seine geliebte Under Armour selbst umzudrehen.

Die Liquidität rechtfertigt auch nicht die unterschiedlichen Preise für Under Armour-Aktien, mit einer möglichen Ausnahme.

Vor einigen Monaten gab es eine deutliche Divergenz beim Aktienvolumen. Die UA-Aktie hatte im Oktober ein durchschnittliches Volumen von unter 1 Million Aktien pro Tag, etwa 20 % der UAA-Aktie. Aber das Volumen im letzten Monat ist fast gleich: 6,5 Millionen Aktien pro Tag für UA und 6,9 Millionen für UAA. Der Anstieg des UA-Volumens hat wahrscheinlich etwas mit der Einengung der Prämie zu tun und impliziert, dass sich der Spread weiter verengt.

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Es gibt einen bemerkenswerten Unterschied zwischen UA und UAA: Optionsvolumen. Zum Beispiel beträgt das Open Interest in den UA Jan 2018 Puts etwas über 400. Im Gegensatz dazu sind derzeit mehr als 11.000 UAA Jan 2018 Calls offen.

Dieser Unterschied reicht jedoch nicht aus, um eine Prämie von 10 % zu rechtfertigen, insbesondere für kleinere Anleger. Und es scheint, dass der Markt das herausfindet. Aber die Lücke bleibt groß genug, dass es immer noch Spielraum gibt, um risikofreie Gewinne zu erzielen, indem man Long-UA und Short-UAA eingeht.

Jedes größere Ereignis – wie eine Akquisition, so unwahrscheinlich das im Moment erscheint – wird die Aktionäre gleich behandeln. Alle Dividendenzahlungen sind gleich. Der einzige Unterschied zwischen UA und UAA ist die Möglichkeit zur Abstimmung, auch wenn diese Abstimmungen keine praktischen Auswirkungen haben.

Ein Arbitrage-Trade sieht also immer noch so aus, als hätte er einige Vorteile. Die Stimmrechte zwischen den Klassen bei anderen Aktien liegen normalerweise unter 5%, was bedeutet, dass ein Long-UA/Short-UAA-Trade mit sehr geringem Risiko weitere 1 USD pro Aktie einbringen könnte.

Für Anleger, die immer noch der Meinung sind, dass Under Armour-Aktien eine bessere Gelegenheit bieten, ist die UA-Aktie der Klasse C die richtige Wahl. Die Prämie für UAA-Aktien macht einfach nicht viel Sinn – und sie ist immer noch groß genug, um davon zu profitieren.

Der Autor ist lang UA und kurz UAA.