Ist Valeant Pharmaceuticals Intl Inc ein Kauf? 3 Vorteile, 3 Nachteile

Valeant Pharmaceuticals Intl Inc (NYSE: VRX ) war in den letzten Monaten auf einem Riss und hat sich seit dem 1. November, als er bei 11,93 USD pro Aktie schloss, fast verdoppelt. Im dritten Quartal hat es sich gut entwickelt. Valeant kündigte an Ergebnisse am 7. November mit der Nachricht übertraf es die Analystenschätzungen sowohl für den Umsatz als auch für den Nettogewinn.

Auch beim Abbau der erheblichen Schuldenlast hat das Unternehmen Fortschritte gemacht. Während der Verdienstaufruf , stellte CEO Joe Papa fest, dass Valeant seine Gesamtschulden seit Januar 2016 um 6 Milliarden US-Dollar reduziert und damit seine Verpflichtung übertroffen hat, bis Februar 2018 5 Milliarden US-Dollar zurückzuzahlen.

Im März letzten Jahres beschrieb ich die umstrittene Vergangenheit des Unternehmens . Valeant hat sich Geld geliehen, um Pharmaunternehmen zu kaufen und die Arzneimittelpreise stark anzuheben. Diese Strategie funktionierte, bis im September 2015 ein politischer Feuersturm entfachte. Der Fondsmanager Martin Shkreli kaufte die Rechte an einem antiparasitären Medikament, Daraprim, und erhöhte den Preis um 5.500 %.

Präsidentschaftskandidaten verurteilten dies schnell, und die Pharmaunternehmen zogen die Kontrolle des Kongresses auf sich. Dies machte Valeants Strategie nicht mehr umsetzbar. VRX-Aktie fiel stark, und dann-CEO J. Michael Pearson März 2016 zurückgetreten.

Seitdem konzentriert sich VRX darauf, seine Bilanz zu bereinigen und Vermögenswerte zu verkaufen, um seine Schuldenlast zu reduzieren. Valeant gab am 3. Januar bekannt, dass es sich zusätzlich ausgezahlt hat 300 Millionen Dollar Schulden .

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Hat die Valeant-Aktie also eine Wende geschafft?

VRX-Aktien-Profis

Führung : Valeant brauchte 2016 einen Führungswechsel und holte Joseph Papa, den CEO von Perrigo Company plc (NYSE: PRGO ), einem Hersteller von rezeptfreien Arzneimitteln. Wie Weg sagte damals, Papa brachte 35 Jahre Erfahrung in der Pharmaindustrie mit.

Papa kaufte Valeant-Aktien und kündigte seine Pläne zur Stabilisierung des Unternehmens und zum Schuldenabbau an. Bisher hat er es durchgezogen.

Bausch und Lomb : Rund 57 % des Umsatzes von Valeant im dritten Quartal stammen aus dem Geschäftsbereich Bausch and Lomb, der Kontaktlinsen verkauft. Bausch and Lomb ist auf E-Commerce-Plattformen wie Amazon beliebt. Während des Telefongesprächs mit Valeant gab Papa an, dass der Umsatz bei Amazon im vergangenen Jahr um 69 % gestiegen ist.

Papa wies auch auf die Chancen für Bausch und Lomb in Asien hin. Nach Peter Tan von SucheAlpha , Bausch and Lomb ist die Top-Marke unter den E-Commerce-Websites in beiden Indien und China , zwei schnell wachsende Märkte.

Geringere Schulden : Wie bereits erwähnt, hat Valeant Fortschritte bei der Reduzierung seiner Schuldenlast auf 25,7 Milliarden US-Dollar gemacht. Keine Valeant-Anleihe wird vor 2020 fällig, was dem Unternehmen zwei Jahre Atempause gibt.

Valeant gibt unbesicherte Schuldverschreibungen aus und verwendet den Erlös, um besicherte Schulden zu begleichen. Besicherte Schulden können den Veräußerungen von Valeant im Wege stehen, da die Kredite durch einige Vermögenswerte von Valeant gedeckt sind. Der Zinssatz für unbesicherte Verbindlichkeiten ist höher, aber dies gibt Valeant mehr Flexibilität bei der Veräußerung von Vermögenswerten.

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Papa sagte dem kanadischen Wirtschaftskanal BNN dass sein Ziel nicht darin besteht, Valeants Schulden zu beseitigen, sondern sie auf 15 bis 20 Milliarden US-Dollar zu reduzieren.

VRX-Aktiennachteile

Analystenmeinung : Analysten sind bei Valeant-Aktien nicht zu optimistisch. Sie bewerten Valeant derzeit als Hold mit einem Kursziel von 16,57 USD. Sollte die Valeant-Aktie ihren Schätzungen entsprechen, würden die Anleger einen Verlust von 30,5% realisieren.

Regulatorisches Risiko : Valeant mag vielleicht um die Ecke gekommen sein, aber sein früheres Fehlverhalten könnte das Unternehmen immer wieder heimsuchen. Analyst der Deutschen Bank Greg Gilbert bemerkte die Unsicherheiten bezüglich Valeants potenziellen Kosten für vergangene Sünden.

Im August verklagte die Investmentgesellschaft Lord Abbett & Co., die Valeant-Anleihen gekauft hatte, Valeant wegen 80 Milliarden Dollar Schadenersatz , wegen angeblichen Wertpapierbetrugs. Dies ist mehr als das Dreifache der aktuellen Schuldenlast von Valeant.

Lord Abbett behauptete auch, gegen das Gesetz von New Jersey, das von Schlägern beeinflusst und korrupte Organisationen (RICO) war, zu verstoßen. Wie Greg Farrell und Neil Weinberg in a Bloomberg Artikel,Die bestehenden Wertpapierbetrugsverfahren gegen Valeant, die eine vergleichbare Summe von Anlegerverlusten fordern, enthalten die RICO-Drohung eines dreifachen Schadens nicht.

Wenn andere Investoren dem Beispiel von Lord Abbett folgen würden, könnte sich die rechtliche Gefährdung von Valeant erhöhen.

Floridas staatliche Pensionskasse ist auch Auswärts verklagen für 62 Millionen US-Dollar Verlust wegen angeblichen Betrugs.

Aktien, die man während dieses Abschwungs kaufen sollte

Aktienkursanstieg : Auch wenn Valeant in den letzten Wochen wirklich eine Kurve gemacht haben mag, ist es schwer zu argumentieren, dass dies nicht in der Aktie eingepreist ist, die sich mehr als verdoppelt hat.

VRX-Aktie: Das Urteil

Valeant-Aktien werden mit dem 6-fachen des Gewinns, dem 6,63-fachen der Termingewinne, dem 0,92-fachen des Umsatzes und dem 3,91-fachen des freien Cashflows gehandelt. Angesichts dieser niedrigen Bewertungen könnten einige Anleger versucht sein, Valeant-Aktien zu kaufen, in der Hoffnung, dass sie weiter an Wert gewinnen.

Ich stimme nicht ganz zu. Eine Aktie wie VRX mag manchen Beobachtern billig erscheinen, aber der Schein kann täuschen.

Es stimmt, eine Marktkapitalisierung von 8,21 Milliarden US-Dollar mag für ein Pharmaunternehmen, das einen Jahresgewinn von 1,38 Milliarden US-Dollar erwirtschaftet, gering erscheinen. Denken Sie jedoch daran, dass der Unternehmenswert von Valeant, einschließlich der Schulden, viel höher ist: 33,3 Milliarden US-Dollar.

Und denken Sie an die möglichen rechtlichen Verpflichtungen von Valeant.

Aber VRX ist nicht die einzige Pharmaaktie, die seit August 2015 eine Underperformance verzeichnet hat. Seit dem Ausbruch der Aufregung über die Arzneimittelpreise hat sich der Sektor als Ganzes nicht sehr gut entwickelt.

Das SPDR S&P Pharma ( ETF ) (NYSEARCA: XPH ) hat die verzögert Nasdaq-Komposit (INDEXNASDAQ: .IXIC ) während den letzten zwei Jahren.

Es könnte unterbewertete Pharma- und Biotech-Aktien geben, die unter dem Radar fliegen.

Wenn Sie nach einigen suchen, würde ich mich von Unternehmen fernhalten, die Opioide herstellen, da dies die Quelle der nächsten Kontroverse sein könnte. Opioide umfassen verschreibungspflichtige Schmerzmittel und illegale Drogen wie Heroin.

Laut der US-amerikanische Zentren für die Kontrolle und Prävention von Krankheiten , hat sich die Zahl der Todesfälle durch Opioid-Überdosierungen seit 1999 vervierfacht US-Gesundheitsministerium bezeichnet dies als Epidemie.

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Dafür könnten Pharmafirmen haftbar gemacht werden.

13D-Forschung warnt davor, dass dies die Titanen der Pharmaindustrie stürzen könnte und dass die Gesamtabrechnungen die rund 250 Milliarden Dollar, die die Tabakindustrie vor zwei Jahrzehnten bezahlt hatte, bei weitem in den Schatten stellen könnten.

Lucas Hahn hielt zum Zeitpunkt des Schreibens keine Position in einem der oben genannten Wertpapiere.