Anleger können besser abschneiden als Pfizer-Aktien mit niedrigem Wachstum

Es gibt anscheinend viel zu mögen, wenn es um . geht Pfizer (NYSE: PFE ) Lager. Aber es fehlt eine wichtige Zutat. Die gute Nachricht ist, dass PFE-Aktien günstig sind. Eine Dividendenrendite von über 4% spricht für Pfizer als Value Play.

Pfizer (PFE)-Logo auf dem Pfizer-Gebäude. Pfizer ist ein US-amerikanischer Pharmakonzern.

Quelle: Manuel Esteban / Shutterstock.com





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Aber die schlechte Nachricht ist, dass die Pfizer-Aktie aus gutem Grund billig aussieht. Pfizer ist einfach nicht in der Lage, den konstanten, langfristigen Wachstumspreis der Investoren voranzutreiben. Der neue Covid-19-Impfstoff des Unternehmens bietet 2021 etwas Hilfe, aber selbst das scheint nicht genug zu sein.

Sicherlich deutet die Natur der Arzneimittelentwicklung darauf hin, dass Pfizer nur einen Blockbuster entfernt ist. Aber es ist schwer zu erkennen, woher dieser Blockbuster kommen soll. Bis es auftaucht, können Anleger besser abschneiden als PFE-Aktien.



Das Argument für PFE-Aktien

Die Schlagzeilen für PFE sehen zugegebenermaßen stark aus.

Aktien werden zum 12-fachen des Termingewinns gehandelt. Das ist eines der niedrigeren Vielfachen in der S&P 500 (ein kurzer Bildschirm zeigt, dass PFE bei dieser Kennzahl billiger ist als etwa 85% der Aktien in diesem Schlüsselindex).

Die Dividendenrendite von derzeit 4,22% ist attraktiv, wenn die 10-jährige Treasury nur 1,68% rentiert. Und die Dividende von Pfizer wurde ordentlich angehoben und hat sich in den letzten zehn Jahren bei einer annualisierten Wachstumsrate von 7 % fast verdoppelt.



Unterdessen erwartet Pfizer ein explosives Wachstum im Jahr 2021. Basierend auf den mit der Veröffentlichung der Ergebnisse des vierten Quartals GJ2020 gegebenen Prognosen, Einnahmen sollen wachsen in diesem Jahr im Bereich von 44 %. Der bereinigte Gewinn je Aktie wird im Jahr 2020 auf eine Bandbreite von 3,10 bis 3,20 US-Dollar gegenüber 2,22 US-Dollar in die Höhe schnellen.

Wie auch immer, Sie schneiden diese Zahlen ab, die Pfizer-Aktie sieht viel zu billig aus.

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Aber schauen wir genauer hin.

Das Forward-Gewinn-Multiple sagt uns, dass der Markt nicht glaubt, dass Pfizer nach 2021 so schnell wachsen wird. Und das macht Sinn.

Denn was einen guten Teil des diesjährigen Wachstums antreibt, ist der Covid-19-Impfstoff des Unternehmens. Laut der Veröffentlichung des vierten Quartals erwartet Pfizer in diesem Jahr einen Impfstoffumsatz von 15 Milliarden US-Dollar.

Diese Einnahmen machen etwa 80 % des prognostizierten Umsatzanstiegs aus. Aber es sind keine Einnahmen, die ewig halten werden.

Sicherlich und leider werden die Impfstoffeinnahmen nicht von einer Klippe fallen. Das neuartige Coronavirus wird es in irgendeiner Form und mit einigen Auswirkungen noch eine Weile geben.

Aber Konkurrenten kommen. Behandlungen verbessern sich. 2021 gibt es hier einen enormen Nachholbedarf. Im Jahr 2022 wird ein normalisierter Markt mehr zugelassene Impfstoffe haben.

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Tatsächlich sieht die Wall Street im Jahr 2022 einen Rückgang der Gesamtgewinne und -einnahmen. Und obwohl Analysten nicht immer alles richtig machen und es offensichtlich viel Unsicherheit gibt, scheint dieser Trend logisch. Zumindest was den Impfstoff angeht, ist 2021 ein Ausreißerjahr.

Was die Dividende angeht, hilft es. Aber die PFE-Aktie hat seit einiger Zeit eine hohe Rendite. Unterdessen hat sich das Dividendenwachstum in letzter Zeit ziemlich verlangsamt. Ich bin skeptisch, dass selbst in einem Niedrigzinsumfeld eine Rendite allein die PFE-Aktie bewegen kann.

Wachstum ist erforderlich

Das hat sie in den letzten Jahren sicherlich nicht getan. Die Pfizer-Aktie hat in den letzten fünf Jahren um 20 % zugelegt. Diese Leistung ist schlechter als die der meisten anderen großen Arzneimittelhersteller. Inzwischen ist die S&P 500 hat sich über dieselbe Strecke besser als verdoppelt.

Um fair zu sein, ist es keine Überraschung, dass der Index hinterherhinkt. Eine defensive Aktie wie PFE wird in einem Bullenmarkt normalerweise eine Underperformance aufweisen. Das ist der Kompromiss für die erwartete Outperformance, wenn die Aktien nach Süden drehen.

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Aber die Leistung im Vergleich zu Gleichaltrigen ist ein Problem. Und es ist kein neues Problem. Tatsächlich notiert PFE immer noch unter seinen Höchstständen aus den späten 1990er Jahren.

Der Hauptgrund ist einfach: Pfizer hat keinen großen Blockbuster in der Hand. Sicherlich war es nicht in der Lage, die Patentabläufe von Lipitor und Viagra auszugleichen.

Wenn Sie ins Jahr 2011 zurückblicken, Pfizer erzielte einen Umsatz von 65,3 Milliarden US-Dollar und ein bereinigter Nettogewinn von 17,8 Milliarden US-Dollar. Im Jahr 2019 waren es 41,1 Milliarden US-Dollar bzw. 16,7 Milliarden US-Dollar.

Die Ergebnisse für 2020 werden durch die Auswirkungen der Pandemie sowie die Ausgliederung des patentfreien Geschäfts des Unternehmens verzerrt. Der bereinigte Nettogewinn stieg im Vergleich zum Vorjahr auf vergleichbarer Basis um 16%.

Dennoch sehen wir fast ein Jahrzehnt mit rückläufigen Umsätzen und flachen Gewinnen, selbst auf bereinigter Basis. Und genau das muss sich ändern. Der Schub in diesem Jahr durch den Impfstoff ist hilfreich – aber nicht hilfreich genug.

In diesem Zusammenhang ist ein 12-faches Forward-Gewinn-Multiple keine Gelegenheit. Es ist vielmehr logisch.

Der Markt preist ein flaches Gewinnwachstum ein, und genau das liefert Pfizer seit fast zehn Jahren. Wenn die nächsten Jahre nicht anders aussehen, wird die mittelmäßige Performance der PFE-Aktie auch nicht anders sein.

Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung hielten weder Matt McCall noch der für diesen Artikel hauptverantwortliche InvestorPlace Research Staff (weder direkt noch indirekt) Positionen in den im Artikel erwähnten Wertpapieren.

Matthew McCall verließ die Wall Street, um helfen tatsächlich investierenors – indem man sie in diedie größten und revolutionärsten Trends der Welt VOR allen anderen. Klicken Sie hier, um zu sehen, was Matt gerade im Ärmel hat.