Groupon-Aktie ist billig, aber es lohnt sich noch nicht zu kaufen

Anfang dieses Jahres habe ich meine Gedanken zu den Aktien des Online-Marktplatzes für Rabatte geteilt Groupon (NASDAQ: GRPN ). Meine Diplomarbeit war ziemlich einfach. Insbesondere glaubte ich, dass Groupon langfristig in der Handelswelt als Marktplatz für Rabatte für eine treue Kundenbasis einen festen Platz hat und dass die GRPN-Aktie deutlich steigen würde. Aber die jüngsten schleppenden Wachstumstrends des Unternehmens unterstützen nicht die Idee, dass Groupon einen langen Atem hat, und bis sich diese schleppenden Wachstumstrends umkehren und diese Idee unterstützen, wird sich die GRPN-Aktie nicht erholen.

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Angesichts dieser Situation wird die GRPN-Aktie auf absehbare Zeit weiter fallen. Aber irgendwann wird es unten sein und sich umdrehen.

Als ich meine vorherige Kolumne über GRPN schrieb, war Groupon eine 3,50-Dollar-Aktie. Heute handelt es sich bei der GRPN-Aktie um rund 2,45 USD, ein Einbruch von 30% in etwa sechs Monaten. Das ist ein großer Tropfen. Aber ist sie groß genug, um Groupon-Aktien heute kaufenswert zu machen?

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Nein. Aus fundamentaler, langfristiger Sicht sieht die GRPN-Aktie heute unterbewertet aus. Aber GRPN ist nur dann unterbewertet, wenn es seine Nutzerbasis, Einnahmen und Margen in den nächsten Jahren stabilisieren kann, indem es die Erfahrung seiner Nutzer verbessert und die lokalen, erlebnisorientierten Rabatte verdoppelt.

Im Moment zeigen die Zahlen und Trends nicht, dass das Unternehmen diese Ziele erreichen kann. Bis sich das ändert, werden die Anleger weiterhin das Schlimmste für Groupon-Aktien annehmen, wie sie es sollten.

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Die Groupon-Aktie wird daher wahrscheinlich schwach bleiben, bis sich die Zahlen umkehren. Ich bin mir nicht sicher, wann das passieren wird. Folglich gibt es zu diesem Zeitpunkt einfach zu viel Unsicherheit und Risiko, um den Kauf von GRPN-Aktien zu rechtfertigen.

Groupon kann ein riesiges Comeback feiern

Groupon hat eine gute Chance, in den nächsten Jahren ein riesiges Comeback zu feiern.

Zwei Dinge, die Verbraucher – unabhängig von Konsumgewohnheiten oder Wirtschaftslage – immer wieder anziehen, sind niedrige Preise und hohe Convenience. Rabatte führen zu niedrigen Preisen.

GRPN ist ein Online-Marktplatz für Rabatte. Sicher, es gibt viel Konkurrenz im Bereich der Online-Rabatte. Große Unternehmen bieten Rabatte über ihre eigenen Geschäfte und Websites an. Obwohl jeder Rabatte mag, wird nicht jeder Groupon verwenden. Viele Leute gehen direkt zu Händlern, um Rabatte zu erhalten, und viele erhalten ihre Rabatte von anderen Drittanbietern außer GRPN.

Groupon verfügt jedoch über eine ausreichend große Nutzerbasis (fast 50 Millionen aktive Kunden) und eine ausreichend hohe Markenbekanntheit, um ein relevanter Akteur in der nicht zyklisch wachsenden Online-Discount-Welt zu bleiben. Tatsächlich hat Groupon durch Wachstumsinitiativen wie die Verbesserung der Benutzererfahrung und die Konzentration auf lokale Rabatte die Möglichkeit, seine Relevanz in der Welt der Online-Rabatte in den nächsten Jahren zu steigern.

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Infolgedessen besteht für GRPN eine realistische Möglichkeit, seine Umsätze, Margen und Gewinne in den nächsten Jahren stetig, wenn auch langsam, zu steigern. Meine Modellierung legt nahe, dass der Gewinn je Aktie von Groupon – unter der Annahme von 0 % – 1 % Kundenwachstum, 1 – 2 % Umsatzwachstum und leichter Margensteigerung – bis zum Geschäftsjahr 2025 30 Cent erreichen könnte durchschnittlich für die Märkte ist, würde das Kursziel für die GRPN-Aktie 2024 bei fast 5 US-Dollar liegen, etwa das Doppelte des heutigen Preises.

Aktuelle Trends unterstützen keinen Rebound

Das eklatante Problem bei der langfristigen Bullenthese zur GRPN-Aktie besteht darin, dass die aktuellen Trends die These nicht unterstützen und dies schon lange nicht mehr.

Ende 2017 betrug die Wachstumsrate der Bruttoabrechnungen von Groupon -3,7%, Währungsänderungen ausgenommen. In jedem der sechs Quartale seither sind die Bruttoabrechnungen im Jahresvergleich um mindestens 6% gesunken, einschließlich eines Bruttoabrechnungsrückgangs von 9,5% im letzten Quartal.

An der Umsatzfront verzeichnete Groupon im letzten Quartal gerade einen Rückgang um 11,7 % bei konstanter Währung. Auf Kundenseite begann der Kundenstamm von Groupon im zweiten Quartal 2018 zu schrumpfen, und sein Rückgang hat sich seitdem jedes Quartal beschleunigt.

Mit anderen Worten, die Top-Line-Wachstumstrends von Groupon beschleunigen sich in die falsche Richtung.

Die Margentrends waren auf einem ähnlichen Weg. Während des gesamten Jahres 2018 stiegen die bereinigten EBITDA-Margen von Groupon kontinuierlich und deutlich. Dieser Trend hat sich 2019 umgekehrt. Im ersten Quartal sank die bereinigte EBITDA-Marge des Unternehmens um fast 0,3 Prozentpunkte im Jahresvergleich. Im zweiten Quartal beschleunigte sich der Rückgang der bereinigten EBITDA-Marge auf fast 0,4 Prozentpunkte.

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Groupons Top- und Bottom-Line-Trends beschleunigen sich in die falsche Richtung. Das gibt der langfristigen Bullenthese nicht viel Glaubwürdigkeit.

Bis sich diese Trends umkehren, werden die Anleger weiterhin vom Schlimmsten ausgehen und die GRPN-Aktie wird schwach bleiben.

Das Endergebnis der GRPN-Aktie

Langfristig denke ich, dass die GRPN-Aktie den Bereich von 5 USD erreichen kann. Aber diese langfristige Bullenthese basiert auf der Idee, dass Groupon ein beliebter Rabattmarktplatz bleiben kann.

Die aktuellen Wachstumstrends des Unternehmens unterstützen diese Idee nicht. Solange dies nicht der Fall ist, werden die Anleger es nicht glauben, und bis die Anleger es glauben, wird sich die GRPN-Aktie nicht erholen.

Zum Zeitpunkt dieses Schreibens hielt Luke Lango keine Position in einem der oben genannten Wertpapiere.

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