Delisting ist der letzte Schlag für Luckin Stock

LK-Aktien gibt es nicht mehr. Luckin-Kaffee (OTCMKTS: LKNCY ) wurde aus der Liste entfernt Nasdaq-Börse letzte Woche. Und das könnte es für Luckin-Aktien sein.

Luckin-Aktie

Quelle: Keitma / Shutterstock.com





Wie erkennt man, ob eine Aktie leerverkauft ist?

Von einem Standpunkt aus sind die Nachrichten kaum überraschend. Die ehemalige LK-Aktie wurde ab April für sechs Wochen angehalten, bevor sie am 20. Mai den Handel wieder aufnahm. Die Nasdaq-Börse reichte dann ein zwei Delisting-Hinweise Letzten Monat.

Aber es scheint eine Überraschung gewesen zu sein, dass Luckin sich entschieden hat, keine Berufung einzulegen. Das erforderliche Formular 20-F des Unternehmens ist aufgrund des massiven Buchhaltungsskandals um Luckin wahrscheinlich noch weit davon entfernt, bei der U.S. Securities and Exchange Commission eingereicht zu werden. Trotzdem hätte es etwas Zeit gewinnen können.



Es hat sich entschieden, es nicht zu tun. Und so schloss die Luckin-Aktie mit einer unrühmlichen Note und fiel am Freitag um 54% auf ein Allzeittief.

Mit ihrer neuen außerbörslichen Notierung hat sich die Aktie erholt, einschließlich eines Anstiegs von 51 % am vergangenen Dienstag. Und zumindest auf dem Papier sehe ich den Grund für den Optimismus. Das Unternehmen hat wahrscheinlich noch einen erheblichen Betrag an Bargeld übrig. Das Geschäft ist nicht das, was die Anleger dachten – aber es ist ein echtes Geschäft. Die knapp 5.000 Standorte in China sind schließlich keine Einbildung.

Doch das Delisting selbst zeigt hier das Kernproblem auf: Anleger können Luckin Coffee nicht vertrauen. Dieses Problem geht jetzt über gefälschte Einnahmen hinaus. Luckin hatte die Chance, seinen Aktionären zumindest einen geordneteren Ausstieg zu ermöglichen – und bestand. Kann ein Investor glauben, dass das gleiche Unternehmen in Zukunft daran arbeiten wird, den wesentlichen, dauerhaften Shareholder Value zu steigern?



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Der Fall für Luckin Stock

Es scheint fast albern zu sagen, dass Luckin-Aktien auf dem Papier billig sind. Immerhin war es auch auf dem Papier, auf dem das Unternehmen berichtete geschätzte 2,2 Milliarden RMB mehr Einnahmen, als sie tatsächlich erwirtschaftet haben. Den Anlegern wird vergeben, wenn sie keiner der Zahlen von Luckin trauen.

Dennoch ist es möglich, für die Luckin-Aktie zu argumentieren, selbst wenn man eine beträchtliche Skepsis behält. Zum Beispiel ist es wahrscheinlich, dass das Unternehmen selbst nach Schulden mehr liquide Mittel in der Bilanz hat als seine aktuelle Marktkapitalisierung.

Luckin sagte, dass es das dritte Quartal 2019 mit 776 Millionen US-Dollar in bar abgeschlossen habe. Der Großteil der Barmittel stammte aus dem Börsengang im vergangenen Jahr. Dann, im Januar, ist es weitere 865 Millionen US-Dollar gesammelt , einschließlich Schulden in Höhe von 450 Millionen US-Dollar.

Skeptiker würden argumentieren, dass auch Bargeld gestohlen werden könnte. Aber es ist alles andere als garantiert. Der Zweck des Buchführungsbetrugs bestand darin, die Einnahmen – und damit den LK-Aktienkurs – zu erhöhen. Bargeld musste nicht aus der Kasse genommen werden. Und dieses Geld ging nicht nach China. Luckin – in einem Setup ähnlich dem von Alibaba (NYSE: HEBAMME ) und Pinduoduo (NASDAQ: PDD ) — hat seinen Hauptsitz auf den Cayman Islands.

Nach Abzug der Schulden könnte die Bilanz bis zu 1 Milliarde US-Dollar aufweisen. Es gibt immer noch Tausende von Standorten und Millionen von Kunden. Starbucks (NASDAQ: SBUX ) zeigt, dass ein Kaffeeunternehmen in China Gewinne erzielen kann.

Dennoch hat Luckin Coffee eine Marktkapitalisierung von immer noch unter 800 Millionen US-Dollar.

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Eine Frage des Vertrauens

Anders ausgedrückt: Die Argumente für die LK-Aktie basierten auf Wachstum. Der Fall für LKNCY-Aktien würde auf dem Wert basieren.

Aber jeder Wertfall muss eine wichtige Frage beantworten: Wie wird der Wert realisiert? Das war vor einer Woche eine schwer zu beantwortende Frage. Jetzt ist es fast unmöglich.

Auch hier hätte Luckin die Auslistung bekämpfen können. Das Berufungsverfahren braucht Zeit, was es dem Unternehmen hätte ermöglichen können, das 20-F für 2019 einzureichen. Zwischen dem Skandal und der Pandemie ist es möglich (wenn auch bei weitem nicht garantiert), dass Nasdaq geduldig gewesen wäre.

Zumindest hätte Luckin den Ansturm um die Ausgänge vermieden, der die Aktie letzte Woche zerquetscht hat. Sogar Hertz (NYSE: CNTB ), die bereits Insolvenz angemeldet hat, hat gegen die Streichung Widerspruch eingelegt .

Luckin verzichtete darauf und ließ seine US-Aktionäre dabei trocknen.

Kann ein Investor also wirklich glauben, dass dasselbe Unternehmen in absehbarer Zeit, wenn überhaupt, aggressiv daran arbeiten wird, Shareholder Value zu schaffen? Kann jemand glaubhaft argumentieren, dass die Aktionäre diese 1 Milliarde US-Dollar (etwa 4 US-Dollar pro Aktie) in bar in die Hände bekommen werden?

Ich glaube nicht, dass die Antwort auf eine dieser Fragen ja lautet. Und wenn nicht, dann löst die ganze Mathematik der Welt nicht wirklich alles. Die Fundamentaldaten mögen sagen, dass die LKNCY-Aktie billig ist, aber das Verhalten des Unternehmens besagt, dass die Aktie weit von einer Investition entfernt ist.

Vince Martin berichtet seit fast einem Jahrzehnt für InvestorPlace.com und andere Verkaufsstellen über die Finanzbranche. Er hält keine Positionen in den genannten Wertpapieren.