AutoZone-Lager benötigt vorbeugende Wartung, keine weiteren Aktienrückkäufe

AutoZone (NYSE: AZO ) hat gerade 1 Milliarde US-Dollar mehr für den Rückkauf von AutoZone-Aktien genehmigt. Im Laufe der Zeit hat der Autoteilehändler mit dieser Strategie den Besitzern von AZO-Aktien positive Renditen beschert.

Diese Rückkäufe haben jedoch die Bilanz des Unternehmens belastet. Darüber hinaus haben die Einstellungen der jungen Leute gegenüber Autoreparaturen sowie sich ändernde Technologien Bedenken hinsichtlich der AZO-Aktie und ihrer Konkurrenten geweckt. Angesichts der Risiken und des möglichen Gegenwinds von AutoZone würde ich vom Kauf von AZO abraten.

Auf den ersten Blick sieht die AutoZone-Aktie wie eine solide Wahl aus. In guten wie in schlechten Zeiten brauchen die Menschen funktionierende Autos. Wenn ein Teil ausgetauscht werden muss, geben Kunden gerne Geld aus, um ihre Fahrzeuge auf der Straße zu halten.





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Zudem ist die AZO-Aktie mit einem Forward-Kurs-Gewinn-Verhältnis (PE) von 15,5 kaum teuer. O’Reilly Automotive (NASDAQ: ORLY ), Advance Autoteile (NYSE: AAP ), und Originalteilehersteller (NYSE: GPC ) werden alle zu höheren Vielfachen gehandelt.

AutoZone-Aktie sieht sich neuen Bedrohungen ausgesetzt

Blickt man jedoch unter die Haube von AZO, sieht es weniger schön aus. Wie meine InvestorPlace Kollege Josh Enomoto weist darauf hin, dass die Jungen ihre Reparaturarbeiten eher auslagern. Auch in einer Zeit, in der Autos zu Computern auf Rädern geworden sind, erfordert mehr Arbeit ausgebildete Techniker mit höheren Abschlüssen.



Da die Branche zu Elektroautos mit weniger Teilen tendiert, könnten die Verbraucher im Allgemeinen weniger Autoteilehändler benötigen. Potenzielle Konkurrenz von Leuten wie Amazonas (NASDAQ: AMZN ) und Walmart (NYSE: WMT ) bleibt ebenfalls eine Bedrohung.

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Fairerweise muss man sagen, dass all diese Nachteile auch die direkten Kollegen von AZO betreffen. Wenn sich ändernde Trends ihre Zukunft bedrohen, sind diese Gegenwinde außerdem nicht in ihren Gewinnprognosen aufgetaucht. Von den vier großen Teilehändlern erwarten Analysten, dass jeder mit Ausnahme von Originalteilen in den nächsten fünf Jahren ein durchschnittliches jährliches Gewinnwachstum von mindestens 12,5 % pro Jahr verzeichnen wird.



Von den vier wichtigsten Autoteilehändlern weist AZO jedoch die schwächste Bilanz auf. Zum einen übersteigen seine kurzfristigen Verbindlichkeiten sein Umlaufvermögen. Für den Laien bedeutet dies, dass das Unternehmen seinen aktuellen Verpflichtungen nicht ohne weiteres nachkommen kann. Diese Situation hält seit Jahren an, und AZO hält sich im Geschäft, indem es seine Kreditorenbuchhaltung weiter wachsen lässt. Von den wichtigsten Kollegen von AZO ist O’Reilly der einzige andere, der dieser Strategie gefolgt ist.

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Rückkäufe könnten AutoZone-Aktien gefährden

In diesem Sektor hält nur AZO negatives Eigenkapital. Einfach ausgedrückt bedeutet dies, dass AZO mehr schuldet als sein Nettovermögen. Dies geschah aufgrund seiner aggressiven Aktienrückkaufstrategie. Jetzt, da der Vorstand am 20. März weitere Rückkäufe von AutoZone-Aktien im Wert von 1 Milliarde US-Dollar genehmigt hat, sollten diejenigen, die AZO besitzen, noch besorgter werden.

Diese Zahl entspricht fast den fast 1,34 Milliarden US-Dollar, die das Unternehmen im vergangenen Geschäftsjahr an Nettogewinn erwirtschaftet hat. Seit Beginn seines Aktienrückkaufprogramms im Jahr 1998 hat das Unternehmen autorisierte 21,9 Milliarden US-Dollar bei Aktienrückkäufen. Infolgedessen hat es einen Betrag für den Rückkauf von AutoZone-Aktien ausgegeben, der fast der Marktkapitalisierung des Unternehmens von 24,9 Milliarden US-Dollar entspricht.

Die Kollegen von AZO führen auch Aktienrückkäufe durch. Sie haben dabei jedoch das Eigenkapital der Aktionäre nicht untergraben. Aus diesem Grund wäre AZO wahrscheinlich stärker betroffen als seine Konkurrenten, wenn das Umsatzwachstum in der Autoteileindustrie negativ würde. Das negative Eigenkapital könnte das Unternehmen dazu zwingen, in einem Umfeld fallender Kurse massive Mengen an AZO-Aktien zu verkaufen, nur um seine Bilanz zu stützen.

Um dieses potenzielle Problem zu vermeiden, können Anleger den Forward-Multiple von 17,7 von Advance Auto bezahlen und von seinem höheren Wachstum profitieren. Sie könnten auch GCP-Aktien mit einem Forward-Multiple von 17,4 kaufen und von ihrer Dividendenrendite von 2,8% und ihren 62 aufeinanderfolgenden Auszahlungserhöhungen profitieren. In beiden Fällen wären Anleger wesentlich sicherer als bei AutoZone-Aktien und zahlen nur einen geringfügig höheren Multiple.

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Das Endergebnis der AutoZone-Aktie

Die Bilanz von AZO macht die AutoZone-Aktie trotz ihrer bescheidenen Bewertung zu einem risikoreichen Spiel. Angesichts der rezessionssicheren Natur der Produkte des Unternehmens und des vergangenen Wachstums der AutoZone-Aktie könnte man AZO als Kauf betrachten.

Allerdings reparieren weniger Kunden ihre eigenen Autos und der Wettbewerb, dem sie ausgesetzt sind, könnte ihre Gewinnmargen weiter drücken. Darüber hinaus hat das Unternehmen die Rückkäufe von AutoZone-Aktien so extrem getrieben, dass das Eigenkapital der Aktionäre negativ geworden ist.

Mit diesem negativen Eigenkapital sieht sich der Autoteilehändler der Gefahr ausgesetzt, AutoZone-Aktien verkaufen zu müssen, wenn er Bargeld zur Stabilisierung seiner Bilanz benötigt. Bis sich AZO stabilisiert hat, sollten sich Anleger also von AutoZone-Aktien fernhalten.

Zum Zeitpunkt dieses Schreibens hielt Will Healy keine Position in einer der oben genannten Aktien. Sie können folge Will auf Twitter bei @HealyWriting.