Ackman lag falsch: Die Aktie von J C Penney Company Inc war immer ein Short

Bill Ackman gab kürzlich zu, dass er sich völlig geirrt hat JC Penney Company Inc. (NYSE: JCP ), seinen ehemaligen CEO Ron Johnson und vor allem JCP-Aktien, was seinen Hedgefonds Hunderte von Millionen Dollar kostete.

Es ist ein sehr, sehr unruhiger Sektor, Ackman sagte im Interview mit TheStreet. Da ich meine Erfahrung mit J.C. Penney habe, hätte ich den gesamten Sektor knapp machen sollen. Das wäre ein kluger Schachzug gewesen. Es ist nicht das, was wir getan haben.

Richtig, Bill.



Das ist ein bisschen so, als würde man im Nachhinein sagen, du hättest nie in das Restaurant gehen sollen, das dir eine Lebensmittelvergiftung verursacht hat.

Sie, wie ich und viele andere, haben sich mit unserer Einschätzung der Warenhausbranche geirrt. Es gab keine Short-Positionen, denn um sie zu schaffen, hätte man eine negative Sicht sowohl auf die Branche als auch auf die JCP-Aktie benötigt, was nicht das ist, worum es bei einem aktivistischen Investor geht.

Aktivistische Investoren sollen Change Agents sein, diese stacheligen Leute, die CEOs und ihre Vorstände zwingen, sich unwohl zu fühlen. Wenn sie gut gemacht werden, können aktivistische Investitionen für die Unternehmen, die diesen Aktivismus empfangen, transformativ sein.

Das Problem der meisten aktivistischen Investoren ist, dass sie sich nicht um das Unternehmen, sondern nur um ihre Geldbörsen kümmern und oft wenig direktes Wissen über die Branchen haben, die sie verändern möchten, und das führt fast immer zu einer Katastrophe.

Die Präsentation von Pershing Square aus dem Jahr 2012 erneut besuchen

Am 16. Mai 2012 machte Bill Ackman a Präsentation auf der jährlichen Ira-Sohn-Konferenz in New York. Das 64 Folien sollten die Anleger davon überzeugen, dass der Turnaround-CEO Ron Johnson in der Zukunft bedeutende Ergebnisse liefern würde.

Berechtigt Groß denken, Es sollte den Aufstieg und Fall und erneuten Aufstieg des von James Cash Penney gegründeten Kaufhauses in 1902 .

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Viele Dinge stechen aus dieser Präsentation im Jahr 2012 heraus, die Ackman und alle anderen, die auf eine bessere Zukunft für JCPenney hoffen, möglicherweise anders gesehen haben.

Ich werde ein paar hervorheben.

Umsatz pro Quadratmeter

Auf Seite acht des 64-seitigen Wälzers wies Ackman darauf hin, dass etwa 80 % der 544 On-Mall-Stores von JCPenney mit einer durchschnittlichen Fläche von 145.000 Quadratmetern pro Standort in Einkaufszentren betrieben werden, die 300 US-Dollar pro Quadratfuß oder mehr Umsatz auf 500-Basis generierten Punkte besser als Macys Inc. (NYSE: M ).

Schneller Vorlauf bis heute und Einkaufszentren, die 300 US-Dollar pro Quadratfuß generieren, sind auf dem Weg zum Aussterben. Amerikas Top-Einkaufszentren ziehen an 1.000 $ pro Quadratmeter Umsatz oder mehr.

Es spielt keine Rolle, dass einige der Kunden von JCPenney das 300-Dollar-Einkaufszentrum pro Quadratmeter besuchen, die meisten ernsthaften Käufer gehen in die schickeren Einkaufszentren oder die Discounter oder kaufen online ein.

Die Mitte verschwindet schnell.

Das Traumteam

CEO Ron Johnson stellte eine Gruppe von Führungskräften bei JCPenney zusammen, deren Lebensläufe mit allen möglichen Errungenschaften in erfolgreichen Unternehmen gefüllt waren, darunter sogar im Einzelhandel.

Sie hatten, einschließlich Johnson, vier Top-Manager, die aus . geholt wurden Apple Inc. (NASDAQ: AAPL ) um den Tag zu retten. Denn was war angesagter als Apple? Dieselbe Frage könnte man sich heute noch stellen.

Das Problem bei der Einbindung von Apple-Mitarbeitern besteht darin, dass sie an ein technologiegetriebenes Geschäft gewöhnt sind, in dem der Einzelhandel lediglich die Werbung und das Marketing seiner Produkte umfasst.

Im Einzelhandel in 150.000 Quadratfuß großen Kartons dreht sich alles um Merchandising, Präsentation und Preisgestaltung. Apples Produkte verkaufen sich von selbst und liegen in einer völlig anderen Preisklasse als die meisten Produkte von JCPenney.

Ich, zusammen mit Ackman, vermisste die Tatsache, dass JCPenney wirklich zwei Leute brauchte: einen großartigen Kaufmann und einen soliden Immobilienexperten. Gemeinsam hätten sie die Läden in einen profitableren Fußabdruck schneiden und würfeln können.

Schneller Vorlauf bis heute und genau das ist die Welt, in der Kaufhäuser heute leben müssen.

Endergebnis der JCP-Aktie

Neulich ging ich durch die Hudson's Bay Co.s (OTCMKTS: HBAYF ) Flagship-Store in der Innenstadt von Toronto. Teils Saks, teils Hudson's Bay, ist es ein großartiges Gebäude, das für Käufer schön hergerichtet wurde.

Ich konnte nicht anders, als daran zu denken, wie traurig es ist, dass diese Art von Einkaufsumgebung schnell verschwindet. Es erinnert an meine Kindheit, als ich das Original sah Wunder in der 34. Straße und dachte, wie cool es gewesen wäre, Mr. Macy zu sein.

Ich frage mich, ob Marvin Ellison so über den Film denkt?Bald wird es wahrscheinlich keine Rolle mehr spielen.

Als Bill Ackman seine schicksalhafte Präsentation im Jahr 2012 hielt, wurde die JCP-Aktie bei 26 US-Dollar gehandelt. Ja, im Nachhinein wäre es ein toller Kurzfilm gewesen.

Zum Zeitpunkt dieses Schreibens hielt Will Ashworth keine Position in einem der oben genannten Wertpapiere.